台股現股當沖：規則、成本與回測

目錄

1. 現股當沖是什麼意思？
2. 現股當沖與資券當沖有什麼不同？
3. 哪些規則會變動，要去哪裡查證？
4. 一買一賣（來回）的成本是多少：手續費、稅金與滑價？
5. 如何用日內資料回測當沖規則？
6. 常見問題
7. 參考資料

現股當沖是什麼意思？

現股當沖（cash day trading）是指在現股帳戶內，於同一個交易日買進並賣出同一檔台股、數量相同，因此兩天後只交割價差、手續費與稅金。它不需要信用帳戶，依限時法律適用減半的證交稅，而成本決定一條規則能否通過回測。

現股當沖是在同一個交易時段內開倉並平倉的交易，使用一般證券帳戶，不借錢也不借券。交易人常簡稱為現沖。可以把它想成當晚就結清的酒吧帳單：你不必為每杯酒分別付款，只付最後的總額。

有兩種方向：

• 先買後賣：早上買進股票，收盤前賣出相同數量。
• 先賣後買：賣出未持有的股票，並在同一天買回。這個方向的資格條件較嚴格。

要當沖，須與券商簽訂當沖契約，並符合交易所規則中的帳戶歷史條件。券商也會為你的帳戶設定交易額度。只有配對成功的數量才算當沖。如果你買進 3 張、賣出 2 張，第三張就是一般買進，交割時要全額付款。一張等於一千股。

當沖規則值不值得交易，歸結為一個比較：平均每筆損益對上一買一賣（來回）的成本。勝率與期望值計算器可以把勝率、平均獲利與平均虧損換算成平均每筆損益。

現股當沖與資券當沖有什麼不同？

現股當沖只需要一般帳戶，資券當沖（資券當沖）則需要信用帳戶，並加上借錢與借券的規定。資券當沖是以融資（部分資金借款買進）或融券（賣出借來的股票）開倉，並在同一個交易時段內沖銷的當日交易。

問題	現股當沖	資券當沖
需要的帳戶	一般證券帳戶加當沖契約	信用交易帳戶，有自己的開戶條件
借入什麼	什麼都不借；兩個部位互相沖銷	多方借錢，空方借券
額外成本	手續費與證交稅	手續費、證交稅，以及空方的借券費
哪些股票	交易所當沖名單上的股票	可以信用交易的股票；融券可能被停止，例如股東會前後
如果當天無法平倉	先買：交割時全額付款。先賣：缺少的股票必須額外付費借入	你持有融資或融券部位，並支付利息或費用

期貨當沖是第三種方式，保證金與稅制規則都不同。我們的指南期貨當沖與扣除成本後的回測方法介紹這種方式。

哪些規則會變動，要去哪裡查證？

當沖稅率優惠與資格名單都會隨時間改變，所以交易前要先查證，回測時則要使用每個日期當時適用的數值。

• 證交稅。股票一般的證券交易稅為賣出金額的 0.3%，由賣方負擔。證券交易稅條例第 2-1 條對符合條件的當日沖銷交易訂有減半的 0.15% 稅率。減半稅率是限時的，已多次延長，所以要查證目前的截止日期。它也不是一直存在，在其開始之前的當沖交易適用一般稅率。
• 哪些股票符合資格。交易所公布哪些證券可以當沖，名單會變動。處置股可能採分盤集合競價，也可能需要預收款券，這會改變這些日子的當沖方式。
• 誰符合資格。帳戶年資與交易歷史條件載於交易所規則，由券商執行。
• 哪種方式適用優惠。減半稅率是針對特定的當日沖銷交易所訂。請向券商或依法律確認你的哪些交易符合資格。除非已確認，回測請使用一般稅率。

交易所與政府可能調整手續費、稅率、升降單位與交易時間。臺灣證券交易所網站與證券交易稅條例公布的條文，是確認現行數值的地方。

一買一賣（來回）的成本是多少：手續費、稅金與滑價？

一次當沖來回要付兩次手續費、一次稅金和兩次滑價，加起來常達數個跳動點。滑價是你的規則所假設的價格與實際成交價之間的差距。當沖規則的權益、回撤和逐筆交易都列在 AlphaPrime（Valynox） 的績效報表，每一筆結果可以拿去對照兩次手續費、一次稅金和兩次滑價。

• 手續費：每邊最高為成交金額的 0.1425%。許多券商會打折，有時是事後退回。請使用你實際付出的費率。如果券商對每筆委託收取最低手續費，小額委託付出的百分比會更高。
• 稅金：符合條件的當沖，為賣出金額的 0.15%，只在賣出那一邊收取一次。
• 滑價：以跳動點計算。跳動點是股票價格能變動的最小單位，大小取決於股價。

股價（新台幣）	跳動點大小（新台幣）	價格區間最低價時的一個跳動點
低於 10	0.01	—
10 到未滿 50	0.05	0.5%
50 到未滿 100	0.1	0.2%
100 到未滿 500	0.5	0.5%
500 到未滿一千	1	0.2%
一千以上	5	0.5%

最後一欄說明了價位為何重要。股價剛超過 NT$100 的股票，以約 0.5% 的間距跳動，所以一個跳動點的滑價成本遠高於股價剛低於 NT$100 的股票。

想進一步了解如何為每次來回建立手續費與滑價模型，請見回測中的交易成本與平均每筆損益。

如何用日內資料回測當沖規則？

只有在使用日內 K 棒、遵循真實交易時段、收盤前強制出場平倉，並計入所有成本時，當沖回測才算貼近實際。臺灣證券交易所的一般交易時段是 09:00 到 13:30。委託從 08:30 開始接受，開盤採集合競價。最後五分鐘，13:25 到 13:30，是收盤集合競價。集合競價是一種撮合方式，先蒐集委託，再以同一價格全部成交。

1. 使用與交易時段吻合的日內 K 棒。常見的是 09:00 到 13:30 的一分鐘或五分鐘 K 棒。請使用原始價格，不要用還原股利的價格，因為成本與跳動點取決於真實價格。
2. 在 K 棒收盤時決策，下一根 K 棒成交。下一根 K 棒成交是指在某根 K 棒收盤時形成的訊號，以下一根 K 棒的價格成交。這是你實際上能成交的價格。
3. 每天強制平倉出場。在 13:25 之前最後一根連續交易 K 棒平掉所有未平倉部位，或以收盤競價價格成交。如果回測讓部位隔夜持有，就不再是在測試當沖。
4. 以每筆的金額計入成本。兩邊都計手續費，依賣出金額計稅，並依該股票所在的價格區間以跳動點計算滑價。
5. 處理鎖漲跌停的日子。台股每日漲跌幅限制為上下 10%。當股票停在漲跌停價時，要假設你的出場可能無法成交。
6. 使用當時存在的股票名單。納入之後下市的股票。使用每個日期當時適用的當沖資格與處置狀態。
7. 檢查規則從未見過的資料。掃描大量股票與規則，會讓最佳結果看起來比實際更好。Sullivan、Timmermann 與 White（1999）指出，在不計入所有嘗試過的規則下評判眾多技術規則中的最佳者，可能把運氣看成實力。推進分析會在規則未曾調整過的期間上測試它。

檢查項目	好跡象	壞跡象
淨平均每筆損益	為正，且是成本的數倍	扣成本前為正，扣成本後接近零
滑價加倍、一般稅率	仍為正	轉為負
獲利來自哪裡	分散在許多天與許多股票	少數幾個漲停日
樣本外（OOS）期間	表現與調整期間相近	優勢消失

AlphaPrime把這套紀律用在期貨 K 棒資料上，包括台指期。它的回測在評估每個候選策略時，都會計入手續費、滑價、下一根 K 棒成交與交易時段。關於台灣當沖的期貨面向，請見台灣期貨當沖資格及其對回測的影響。

如果你使用 AlphaPrime，這代表：第一次執行前先輸入你實際的一買一賣（來回）成本與交易時段，讓每個策略都以扣除成本後剩下的結果來排名。然後在交易任何東西之前，先看平均每筆損益與樣本外（OOS）的結果。

常見問題

現股當沖是什麼意思？

現股當沖是指在一般現股帳戶內，於同一個交易日買進並賣出同一檔台股、相同股數。兩個部位互相沖銷，所以兩天後只交割差額、手續費與稅金。你必須先與券商簽訂當沖契約。

現股當沖的手續費怎麼算？

券商手續費在買進與賣出兩邊都收，最高為每邊成交金額的 0.1425%，再扣掉券商給你的折扣。再加上賣出那一邊的證交稅。若要得到貼近實際的總額，每邊還要再加上至少一個跳動點的滑價。

現股當沖的證交稅是多少？

依證券交易稅條例第 2-1 條，符合條件的當日沖銷交易，以賣出金額的減半稅率 0.15% 課稅，而不是一般的 0.3%。這項減半是限時的，已多次延長。請查證目前的截止日期，以及哪些交易符合資格。

如果現股當沖當天無法平倉會怎樣？

如果你先買但沒有賣出，股票會留在你的帳戶，交割時你要全額支付買進金額。如果你先賣但沒有買回，缺少的股票必須借入，你要支付額外成本。之後賣出隔夜持有的股票，適用一般稅率。

現沖與資券當沖有什麼差別？

現沖使用一般現股帳戶，不借任何東西。資券當沖使用信用帳戶，在同一天以融資買進沖銷融券賣出。它會加上借券費，且取決於該股票是否可以信用交易與融券。

參考資料

• Sullivan, R., Timmermann, A., & White, H. (1999). Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance, and the Bootstrap. The Journal of Finance, 54(5), 1647–1691.