當沖（day trading）是什麼：如何在扣除成本後檢驗策略

目錄

1. 當沖是什麼意思？
2. 股票當沖與期貨當沖有什麼不同？
3. 一次當沖的一買一賣（來回）要花多少成本？
4. 如何用貼近實際的成交價回測日內規則？
5. 為什麼交易次數越多，當沖反而越難？
6. 好的與不好的當沖測試長什麼樣子？
7. 常見問題
8. 參考文獻

當沖是什麼意思？

當沖（day trading）是指在同一個交易日內進場並出場同一個部位，因此不留任何隔夜部位。當沖策略要能成立，扣除進場與出場兩邊的手續費、稅與滑價後，平均每筆損益必須仍明顯為正。回測也必須以你實際拿得到的價格成交。

完整名稱是「當日沖銷」，意思是同一天內互相抵銷。當沖是在同一個交易日內買進並賣出同一個商品，使收盤時你的部位為零。你可以先買後賣，也可以先賣後買回。你的結果是價差減去兩筆交易的成本。

由於當天結束時部位是平的，隔夜跳空不會打到你的部位。但另一面是成本：每個想法都變成一次完整的一買一賣（來回），每次來回都要付兩次成本。

對期貨而言，「一個交易日」指的是一個交易時段，而不是一個日曆日。台指期的夜盤從 15:00 進行到隔天清晨 05:00，期交所將它算作下一個交易日的一部分。假設你在 22:00 進場、01:00 出場，這筆交易雖然跨過午夜，但仍然是當沖。你的資料如何處理這一點很重要，詳見期貨回測中的夜盤：只用日盤 vs. 全時段 K 棒。

股票當沖與期貨當沖有什麼不同？

兩者都在同一天了結部位，但台灣股票當沖需要另外與券商簽署協議，且賣出時要按比例繳稅；期貨當沖的稅少得多，也可以在夜間進行。

問題	台灣股票當沖（股票當沖）	台指期當沖
誰可以做？	符合券商條件並已簽署當沖協議的帳戶	任何期貨帳戶皆可使用全額保證金；降低的當沖保證金需另與券商簽署風險預告書
交易時間	09:00–13:30	日盤 08:45–13:45，夜盤 15:00–05:00
先賣	僅限符合資格的股票與帳戶	放空與買進一樣簡單
手續費	依成交金額的百分比，買賣各收一次	每口固定金額，買賣各收一次
交易稅	僅賣出時課徵，依金額的百分比	契約價值的 0.002%，買賣各收一次
若無法了結	必須在兩個營業日後交割全額買進款項	部位留倉過夜，需要全額保證金

台灣股票一天的價格相對前一日收盤最多只能波動 10%。在股票鎖在漲跌停的日子，你可能完全無法了結當沖。期貨的槓桿較高，因為保證金只涵蓋契約價值的一部分。

一次當沖的一買一賣（來回）要花多少成本？

以全額手續費率計算，台灣股票一次來回的成本約為成交金額的 0.44%，且尚未計入滑價。價格必須走出超過這個幅度，這筆交易才開始賺錢。

一次來回是一次進場加上對應的出場。滑價是你的規則想要的價格與你實際成交價格之間的差距。任何一筆當沖，成本檢查都可以寫成一行：

淨損益 = 毛損益 − (2 × 手續費 + 稅 + 2 × 滑價)

這裡的毛損益是價差乘以數量。手續費是單邊的券商費用。稅是整個來回的交易稅。滑價是單邊損失的價格。

成本的各項輸入如下：

• 股票手續費。公告的最高手續費是每邊成交金額的 0.1425%。許多券商提供折扣，請使用你自己的費率。
• 股票稅。賣出時的一般證券交易稅為 0.3%。自 2017 年起，符合資格的股票當日來回適用降低後的 0.15% 稅率。法律只在限定期間內訂定這個降低的稅率，並已延長多次。如果你的回測涵蓋降稅之前的年份，這些年份請使用 0.3%。
• 期貨稅。台指期的稅為契約價值的 0.002%，買賣各收一次。

相同的比較，以及更詳細的成本估算，請見回測中的交易成本：手續費、滑價與平均每筆損益。

如何用貼近實際的成交價回測日內規則？

要得到貼近實際的成交，請使用相對持有時間夠短的 K 棒進行測試，把每個訊號在下一根 K 棒成交並加入滑價，且只允許在你真正會交易的交易時段進場。請依序執行以下步驟：

1. 選擇 K 棒週期。假設你的交易通常持續 30 分鐘。那麼 30 分鐘 K 棒幾乎看不到交易內部的走勢，而 1 分鐘或 5 分鐘 K 棒則能顯示價格走過的路徑。
2. 設定交易時段。決定只用日盤，或日盤加夜盤，並在測試與實單交易中使用相同的選擇。讓規則在交易時段結束前出場，這樣測試中就不會有交易被留到隔夜。
3. 使用下一根 K 棒成交。下一根 K 棒成交是指在產生訊號的那根 K 棒之後的下一根 K 棒成交委託。一個以某根 K 棒收盤價做出判斷的規則，不可能同時以那個收盤價成交。
4. 每邊輸入成本。像上面的範例一樣輸入手續費、稅與滑價。使用測試中各期間當時適用的稅率。
5. 嚴格對待限價單。只有當價格穿越限價時才算限價單成交，只是碰到不算。停損單以停損價或更差的價格成交。
6. 處理同時觸及停損與停利的 K 棒。一根 K 棒的最高價與最低價無法告訴你哪個先發生。假設停損先被觸發。
7. 檢視漲跌停鎖死的日子。對股票而言，找出價格收在 10% 漲跌幅限制的那些日子裡的交易。檢查測試是否以沒有成交過的價格出場。

在 AlphaPrime（Valynox）中，回測讓你設定資料解析度、下一根 K 棒成交、費用與滑價，以及交易時段。搜尋中的每一個候選策略都會在這些設定已套用的前提下接受評估。

為什麼交易次數越多，當沖反而越難？

每多一筆交易，就多一次完整的來回成本，也多一次成交不佳的機會。策略持有交易的時間越短，成本吃掉毛優勢的比例就越大。

想像一家店，每賣出一件商品賺一枚硬幣。它賣出數千件，所以總額看起來很大。如果租金每件商品多一枚硬幣，整家店就賺不到錢。短持有期策略也是同樣的道理。它的大量交易看起來令人放心，但每邊多一個跳動點的滑價就能抹掉成果。

高頻交易是持有部位只有數秒或更短，並依賴你在委託隊列中的位置與你連到交易所的速度的交易。K 棒資料看不到委託簿、你的隊列位置或你的延遲，所以 K 棒回測無法檢驗這種風格。對以 K 棒為基礎的當沖，請選擇交易持續數根 K 棒的規則。這樣每筆交易的波動相對於一個跳動點才夠大。

日內資料也讓過度最佳化更容易發生。過度最佳化是指選出符合過去雜訊、而非可重複出現的型態的規則。分鐘 K 棒給了搜尋數百萬個小波動可供擬合。你測試的變體越多，最佳的那個就越可能只是運氣好（Bailey et al., 2014）。策略生成中的過度最佳化：如何不被自己騙說明了如何讓搜尋保持誠實。

好的與不好的當沖測試長什麼樣子？

較強的當沖測試在較高成本下，仍能在未見過的資料上、跨越交易時段各個時間維持正的平均每筆淨損益。較弱的測試則依賴其中某一項條件。

樣本內資料是搜尋用來挑選規則的期間；樣本外資料是搜尋從未見過的較後期間。

檢查	較弱的結果	較強的結果
毛平均每筆損益 vs. 一買一賣（來回）成本	大致相等	是成本的數倍
滑價加倍	轉為負	仍為正
樣本外視窗	只有樣本內獲利	多數視窗為正
一天中的時間	幾乎所有獲利都來自開盤後的第一根 K 棒	分散在你交易的各個時段
多空兩側	其中一側扛下所有獲利，而你無法解釋原因	兩側都有貢獻，或單側的原因很清楚
每個測試視窗的交易筆數	寥寥幾筆	每個視窗都有足夠的交易

大多數的股票當沖技巧與當沖教學描述的是進場型態。這張表提供了一個方法，讓你在自己的資料上檢查其中任何一種。要在未見過的資料上測試，請使用推進分析。AlphaPrime 的策略檢驗可以用自訂門檻執行推進分析。

若你使用 AlphaPrime，這代表：在第一次執行之前，先把你實際的每邊成本與交易時段放進搜尋設定。然後在看其他任何東西之前，先用兩倍滑價與推進分析檢驗入圍的策略。

常見問題

當沖是什麼意思？

當沖是當日沖銷的簡稱，意思是同一天內互相抵銷。它指的是在同一個交易日內進場並出場同一個部位，因此不留任何隔夜部位。你可以先買後賣，也可以先賣後買回。你的結果是價差減去兩筆交易的成本。

在台灣，期貨當沖比股票當沖便宜嗎？

台指期的稅低得多：每邊為契約價值的 0.002%。當沖股票的賣出要繳 0.15%。手續費與滑價兩邊仍然都要付。請把一次來回的總成本，與你的策略通常能捕捉到的波動（以點數或跳動點計）相比。

如果我無法了結股票當沖，會怎樣？

如果你是先買，就必須在交割日（兩個營業日後）像一般買進一樣付清全額買進款項。如果你是先賣，券商必須取得股票來交割，這會增加成本。當股票鎖在每日漲跌幅限制時，就可能發生這種情況。

回測當沖策略需要逐筆（tick）資料嗎？

對於持有一筆交易數根 K 棒的規則，不需要。用 1 分鐘或 5 分鐘 K 棒搭配下一根 K 棒成交與滑價，就能貼近實際地測試。依賴委託簿或極快成交的策略則需要委託層級的資料，無法用 K 棒來評斷。

我怎麼知道當沖回測是不是好得不真實？

用兩倍滑價重跑一次，並檢查平均每筆淨損益。接著在搜尋沒用過的資料上測試。如果獲利消失，或幾乎全部來自交易時段的第一根 K 棒，這個結果很可能反映了過於樂觀的成交或被擬合的雜訊。

參考文獻

• Bailey, D. H., Borwein, J., López de Prado, M., & Zhu, Q. J. (2014). Pseudo-Mathematics and Financial Charlatanism: The Effects of Backtest Overfitting on Out-of-Sample Performance. Notices of the American Mathematical Society, 61(5), 458–471.

AlphaPrime 在這裡能幫上什麼

AlphaPrime 的 回測在每一次評估中都會套用你所選的資料解析度、下一根 K 棒成交、費用與滑價，以及交易時段。績效報表會分別顯示權益、回撤、個別交易、各期間績效，以及多空兩側。

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