複委託當沖：美股當沖的成本與回測輸入設定
透過複委託當沖美股，通常只能先買後賣，還受限於已交割的現金與券商規定，且手續費按比例收取、每筆委託另有最低收費。回測必須用你實際的委託金額計入這些成本，而許多日內股票策略扛不住這些成本。
作者 Soren Huang · 發佈 · 更新於 · 編輯原則
透過複委託可以當沖美股嗎？
透過台灣複委託當沖美股，通常可以以先買後賣的方式進行。實際能做什麼，取決於券商規定、賣出後必須先交割才能再使用的現金，以及按比例收取、每筆委託另有最低收費的手續費。回測時，請用你實際的委託金額輸入這些成本。許多日內股票策略扛不住這些成本。
複委託是指台灣的證券商代你把外國證券的委託單送到國外券商的服務。台灣國內針對本國股票的現股當沖制度並不涵蓋這些交易。做複委託當沖時，允許做什麼由券商條款與美國市場規則決定。
在測試任何東西之前，先從券商條款中找出這四個問題的答案：
- 買進的股票能否在同一天賣出？賣出後的資金當天能否再使用？
- 能否放空，也就是先賣出、之後再買回？
- 券商接受哪些委託類型（市價、限價、停損），是否接受一般交易時段以外的委託？
- 手續費是按成交金額的比例、每筆委託的最低收費，還是兩者並行？你是以新台幣還是美元交割？
複委託美股當沖的交割與費用如何運作？
交割限制你的資金一天能周轉幾次，而費用來自不只一個地方。交割是交易後現金與股票實際易手的步驟。自 2024 年 5 月 28 日起，大多數美股交易在成交日後一個營業日交割（T+1）。
交割對當沖很重要，因為複委託的委託單通常要從你的交割帳戶全額付款。賣出後，這筆錢可能要等到交割完成或券商釋出後，才能用來再次買進。這個時間由券商決定。結果就是一天的來回次數有上限。小額帳戶一天可能只能做一兩次全額交易，而不是十次。
美國的當日沖銷者規定（FINRA Rule 4210）過去要求頻繁當沖需有兩萬五千美元的帳戶淨值。FINRA 已在 2026 年 6 月 4 日起改用盤中保證金標準，部分券商可能仍在過渡。這些規定是針對美國券商的保證金帳戶而訂。在全額付款的帳戶中，真正的限制通常是已交割的現金與券商自己的規定。請向你的券商詢問，這些規定如何套用在你的帳戶上。
一次一買一賣（來回）的成本通常包括：
- 手續費：通常是成交金額的一個比例，並設有每筆委託的最低收費，買進與賣出各收一次。
- 賣出時的規費：SEC Section 31 規費與 FINRA 交易活動費。兩者金額都不大，只在賣出時收取，且可能轉嫁給你。
- 匯率轉換：如果你以新台幣交割，券商會用自己的匯率換匯，其中包含價差。如果你在外幣交割帳戶持有美元，就不必每筆交易都換匯。
- 價差與滑價：滑價是你的規則預期的價格與你實際成交價格之間的差距。在開盤、消息公布前後，以及成交清淡的股票上，滑價會變大。
美股一般交易時段是紐約時間 9:30 到 16:00。換成台灣時間，美國實施日光節約時間時是 21:30 到 04:00，冬季則是 22:30 到 05:00。台灣不調整時鐘，所以交易時段每年會移動兩次、每次一小時。期貨交易時間工具會以你自己的時區顯示交易時段。
你的每筆交易成本比平均每筆損益小嗎？
只有當毛平均每筆損益明顯大於一買一賣（來回）成本時，策略才值得交易。平均每筆損益是總損益除以交易筆數，它是你每次交易所收取的優勢。把它想成開店：如果每筆銷售賺 8 元，而每筆刷卡手續費是 11 元，賣得越多，虧得越大。
有一個比率可以抓住這項檢查：
成本倍數 = 毛平均每筆損益 ÷ 一買一賣（來回）成本
這裡的「毛平均每筆損益」是扣除任何成本之前的每筆平均結果。「一買一賣（來回）成本」是你進場與出場各一次所付的全部費用：手續費、規費、換匯、價差與滑價。如果倍數低於 1，策略在扣除成本後就是虧錢。許多交易者希望它遠高於 1 好幾倍，這樣少數較差的成交就不會抹掉優勢。勝率與期望值計算器可以用你的勝率與平均獲利、平均虧損算出平均每筆損益。
假設範例
透過複委託交易股票：以 US$50 買進 40 股，部位為 US$2,000。手續費是 0.25%，最低收費 US$5，所以買進收 US$5、賣出收 US$5。賣出時的規費約 US$0.05。滑價是每股每邊 2 美分，合計 US$1.60。一買一賣（來回）成本約 US$11.65，也就是部位的 0.58%。如果策略的毛平均每筆損益是 0.4%（US$8），成本倍數約為 0.7，策略每筆約虧 US$3.65。
如果把部位提高到 US$20,000，最低收費就不再有影響。0.25% 的手續費一買一賣（來回）仍然是 0.5%，所以按比例的手續費讓策略一直低於 1 倍。
一口微型 E-mini S&P 500（MES）期貨：手續費與規費是每一買一賣（來回）US$2，滑價是每邊一個跳動點，也就是 2 × US$1.25 = US$2.50。不論指數在什麼水準，一買一賣（來回）成本都是 US$4.50。平均能抓到 2 個指數點的策略，每口毛利是 US$10，所以成本倍數約為 2.2。
為什麼期貨比較容易做日內測試？
指數期貨去除了讓日內股票回測不切實際的大部分摩擦，所以測試更接近你能實際交易的情況。這些差異來自商品本身的運作方式，而不是某一家券商。
| 問題 | 透過複委託的美股 | 指數期貨（例如 ES、MES、台指期） |
|---|---|---|
| 做空能和做多一樣容易嗎？ | 視券商而定；常常只能先買後賣 | 可以，先賣出是正常的委託 |
| 手續費如何收取？ | 常是金額的比例，並設每筆委託的最低收費 | 每口固定金額，與價格無關 |
| 平倉後資金能再使用嗎？ | 可能要等交割或券商釋出 | 平倉後保證金即釋出 |
| 美國當沖保證金規定適用嗎？ | 不適用於全額付款帳戶，但有現金限制 | 不適用，那是證券的規定 |
| 交易時段多長？ | 一般交易時段 6.5 小時 | CME 股價指數期貨週日到週五幾乎交易 23 小時 |
| 用什麼資料測試？ | 許多股票；用今天的股票名單建立的清單會漏掉已下市的公司（存活者偏誤） | 每個市場一條合約序列，在到期之間轉倉 |
每口固定的成本讓成本建模變得簡單。一口 MES 每個指數點價值 US$5，最小價格變動（跳動點）是 0.25 點，所以每個跳動點是 US$1.25。你只要輸入一次這個成本，就能在整段歷史中信賴它。期貨合約計算器會顯示各市場的跳動點大小與每跳動點價值。S&P 500 期貨詳解：ES 與 MES詳細介紹這個合約與它的交易時段。交易所可能更改交易時間、費用與合約規格，所以最終以交易所的合約頁面為準：輸入之前請先在那裡確認目前的數值。
複委託回測該用哪些成本輸入？
用你的券商實際的費用表與你實際的委託金額，並把執行規則設成與帳戶允許的做法一致。大多數回測軟體接受每筆固定成本。按比例加最低收費的手續費，只有在你用實際使用的委託金額計算時，才會與固定成本相符。
| 輸入項目 | 要輸入什麼 | 為什麼重要 |
|---|---|---|
| 手續費 | 比例 × 你的委託金額，若最低收費較高則用最低收費，買賣各算一次 | 用其他券商按股計價的費用，可能把成本低估好幾倍 |
| 規費 | 券商對帳單上賣出時的規費 | 金額不大，但每次出場都要付 |
| 匯率轉換 | 如果你以新台幣交割，每次換匯的匯率價差 | 每天換進換出，兩邊都會增加成本 |
| 滑價 | 流動性好的股票每股每邊至少一美分；開盤時更多 | 日內的優勢很小，所以滑價會吃掉其中很大一部分 |
| 方向 | 只做多，除非你的券商提供放空 | 你無法下的空單會讓結果膨脹 |
| 每日交易筆數 | 你已交割的現金能支撐的筆數 | 剔除帳戶付不起的交易 |
| 交易時段與執行 | 只用一般交易時段；在訊號之後的下一根 K 棒成交 | 在產生訊號的那根 K 棒成交，用的是你拿不到的價格 |
然後把滑價加倍再跑一次測試。如果成本倍數掉到 1 以下，策略就依賴你可能拿不到的成交。回測中的交易成本說明如何從你自己的成交估計滑價。同一個策略的一般滑價與兩倍滑價兩組回測，可以一起放在 AlphaPrime（Valynox） 的策略資料庫裡搜尋與排序。
如果你使用 AlphaPrime，這代表：AlphaPrime 使用期貨 K 棒資料，成本按口收取，空單也是正常的委託。它的回測會對每個候選策略套用費用、滑價、下一根 K 棒成交與交易時段，所以你排名的策略已經反映出你會面對的成本倍數。
常見問題
可以透過複委託當沖美股嗎？
通常可以，以同一天先買後賣的方式進行，但確切規則取決於你的券商。請確認賣出的資金當天能否再使用，以及是否提供放空。這兩個答案決定你的策略一天實際能做幾筆交易。
當日沖銷者規定適用於複委託帳戶嗎？
FINRA 已在 2026 年 6 月 4 日起以盤中保證金標準取代當日沖銷者規定，兩者都是針對美國券商的保證金帳戶而訂。複委託的委託單通常是全額付款，所以實際的限制是已交割的現金與券商自己的規定。請詢問你的券商如何處理頻繁的當沖。
美股在台灣是幾點開盤？
一般交易時段是紐約時間 9:30 到 16:00。換成台灣時間，美國日光節約時間期間是 21:30 到 04:00，冬季是 22:30 到 05:00。台灣不實施日光節約時間，所以交易時段每年移動兩次、每次一小時。
回測時如何輸入按比例加最低收費的手續費？
把比例乘以你實際會交易的委託金額。如果最低收費較高就改用最低收費，並且買進與賣出都要計算。再加上賣出時的規費、換匯成本與滑價，得出一個一買一賣（來回）成本，然後把它當作每筆交易成本輸入。
為什麼許多交易者用期貨而不是美股來測試日內想法？
期貨按口收取固定成本，做空和做多一樣容易。平倉後保證金立即釋出。這讓回測中的成本與交易明細更接近帳戶在當天實際能做到的情況。