經濟數據行事曆回測：該過濾 CPI、FOMC、NFP 日嗎？

目錄

1. 期貨回測該過濾 CPI、FOMC、NFP 日嗎？
2. 經濟數據行事曆去哪裡找？用的是哪個時區？
3. 美國數據在台灣是幾點公布？
4. 高重要性數據公布，會讓波動率與滑價改變多少？
5. 如何標記事件日，並分別在有、無事件日下回測？
6. 保留事件日的實際回測是什麼樣子？
7. 為什麼事件日的小樣本不可靠？
8. 常見問題
9. 參考文獻

期貨回測該過濾 CPI、FOMC、NFP 日嗎？

做經濟數據行事曆回測時，策略跑兩次：一次保留 CPI、FOMC 與非農就業日，一次在每次公布前後禁止進場。預設保留事件日，並對公布 K 棒計入較高滑價。差異夠大、符合規則邏輯，且交易筆數足以說明問題時，才考慮過濾。

經濟數據行事曆列出已排定的數據公布與央行決策，附日期、時間與重要性評級。事件日是指當天有高重要性數據公布的交易日：CPI（美國消費者物價指數，主要的通膨數據）、FOMC（聯邦公開市場委員會，負責決定美國政策利率）、NFP（非農就業人數，每月公布的美國就業數據）。這三項對美國股指期貨的影響大於多數其他數據，所以交易人常問要不要排除。

保留是誠實的預設做法，因為實際交易時，這些日子一定會出現。把它們剔除，等於假設你會在場外觀望；這就成了一條必須真正遵守的規則，公布前平倉也有自己的滑價。下表是兩組回測要取捨的內容。

問題	保留事件日	過濾事件日
回測衡量的是什麼	照規則實際交易的結果，包含公布時的跳動	規則加上一條實單交易時也必須遵守的「空手觀望」規則
滑價設定	公布時段內的 K 棒設較高滑價	一般設定，因為時段內不會進場
適用時機	規則持倉數日；公布只是眾多 K 棒中的一根	規則在公布後數分鐘內反應，且時段內的交易扣除成本後虧損
採信結果之前	永遠有效；這是基準情境	時段內交易筆數夠多，剔除兩、三筆也不會改變正負號

規則的持倉時間，決定你落在哪一欄。日 K 棒的趨勢跟隨規則，是可回測的期貨演算法交易策略所介紹的五種類型之一，每個部位會跨過數十次數據公布，剔除事件日只會少掉它本來就沒交易的 K 棒，影響不大。1 分鐘 K 棒的突破規則，則會在公布的瞬間觸發，這類規則在時段內的交易，是另一群值得單獨衡量的樣本。

經濟數據行事曆去哪裡找？用的是哪個時區？

任何一份免費行事曆列出的排定數據都相同；回測要留意的細節，是行事曆設定的時區。TradingView 的經濟數據行事曆、FXStreet 的經濟數據行事曆與其他外匯行事曆，日期與時間都取自發布機構，所以各列一致。外匯市場行事曆（經濟數據行事曆）用在 NQ 或台指期上，和用在貨幣對上一樣有用，因為 CPI 與 FOMC 對這些商品都有影響。

每份行事曆會列出數據名稱、國家、時間、重要性評級（通常分三級）、前值、預測值，以及公布後的實際值。時間顯示為行事曆所設定的時區，這項設定由你決定。同一筆美國 CPI，行事曆設為紐約時顯示 08:30，美國夏令時間下設為 UTC 顯示 12:30，設為台北則顯示 20:30。數據公布的時間沒變，變的是標籤。

標記任何 K 棒之前，回測要先把公布時間換算成 K 棒資料所用的時區。先確認資料檔用哪個時區；資料檔以交易所時間標記、行事曆卻設為台北時，公布會對到差十二或十三小時的錯誤 K 棒。免費的期貨現在有開盤嗎？工具，能以你自己的時區顯示各交易所的交易時段，這和換算公布時間用的是同一種轉換。

過去幾年的日期，能往回捲動的行事曆就足夠。需要更長的歷史，可到發布機構的時間表頁面查往年紀錄：CPI 與非農就業查美國勞工統計局，FOMC 會議日期查聯準會。日期要取自實際時間表，不要套用「每月第一個週五」這類規則，因為數據偶爾會因假日而挪動或延後。

美國數據在台灣是幾點公布？

CPI 與非農就業在美國夏令時間於台灣時間 20:30 公布，美國冬令時間為 21:30；FOMC 聲明在台灣時間隔天凌晨 02:00 或 03:00 公布。美國數據固定採東部時間：CPI 與非農就業為 08:30，FOMC 聲明為 14:00。台灣沒有夏令時間，所以一小時的差距完全來自美國：美國在三月第二個週日把時鐘調快，在十一月第一個週日調回。

數據	美國東部時間	台灣時間（美國夏令）	台灣時間（美國冬令）	一般時程
CPI	08:30	20:30	21:30	每月一次，約在月中
非農就業	08:30	20:30	21:30	通常為每月第一個週五
FOMC 聲明	14:00	隔天 02:00	隔天 03:00	每年排定八次會議

身在台灣的交易人，有兩點要注意。第一，FOMC 聲明在台灣與美國的日期不同，按美國日期標記，會標到錯的台灣日。第二，20:30 與 02:00 兩個公布時間，都在台灣日盤收盤之後，落在台灣交易人所稱的夜盤，也就是美股交易人說的盤前或盤後；盤後交易時段、流動性與回測陷阱說明這些 K 棒為何與一般交易時段的 K 棒表現不同。美國股指期貨的 08:30 公布，落在一般期貨交易時段內，但比股市開盤早一小時，委託簿比 09:30 時薄。

高重要性數據公布，會讓波動率與滑價改變多少？

公布時的滑價沒有固定數字；公布前後的 K 棒波動區間較寬、委託簿較薄，合適的設定要用自己的資料去量。滑價是回測假設的價格與實際成交價格的差距。一般 K 棒上，流動性高的期貨，停損單或市價單通常在觸發價一兩個跳動點內成交。公布 K 棒上，同一張委託單可能在數個跳動點之外成交。

兩件事同時發生。排定的數據公布前數分鐘，許多流動性提供者會撤單或拉寬報價，因為不想帶著部位承受這項數據。公布的那一秒，委託單集中湧入，價格跳過好幾個價位，新的報價才出現。停損單在這段跳動中觸發，會變成市價單，以下一個可成交的價格成交，離觸發價比任何一根一般 K 棒都遠。K 棒的波動區間，是這段行情看得見的紀錄；委託簿的深度，則是成交變差、卻看不見的原因。

量測方式如下。對歷史中的每個公布日，取公布當分鐘與其後五根 1 分鐘 K 棒的最高價減最低價；再取同月份非公布日的相同時間。兩組平均值的比值，就是你的市場裡公布 K 棒比平常寬多少。接著，把公布時段內 K 棒的滑價，設為一般滑價的倍數，方向與該比值一致；倍數要保守，因為波動區間會低估停損單成交的偏離幅度。AlphaPrime（Valynox）在每一次評估裡，都以次一根 K 棒成交並計入手續費與滑價，詳見回測頁面，因此從公布 K 棒量到的數字，會影響每一個候選策略的排名，而不是事後才套用在勝出者身上。

K 棒週期會改變問題。日 K 棒規則在下一根 K 棒開盤成交，不會在公布那一分鐘送出委託，所以公布只是讓某一根 K 棒的波動區間變寬，不影響成交。1 分鐘或 5 分鐘 K 棒的規則，可能被公布本身觸發，這類規則的滑價倍數，是比較中最重要的單一設定。

如何標記事件日，並分別在有、無事件日下回測？

在每次公布前後的窗口內標記 K 棒，策略不改，先在所有 K 棒上跑一次；再跑一次，窗口內禁止進場；最後比較扣除成本後的平均每筆損益與交易筆數。事件窗口是視為屬於該次公布的一段 K 棒，例如公布前 15 分鐘到公布後 60 分鐘。步驟依序如下：

1. 匯出測試期間的行事曆。只留下要測的數據（CPI、FOMC 聲明、非農就業），以及各年的實際日期。
2. 把每個公布時間換算成資料的時區。逐日期換算，因為美國夏令時間調整，同一項數據在夏令與冬令會差一小時。
3. 標記窗口內的 K 棒。常見的起手做法，是在公布前 15 分鐘到公布後 60 分鐘的每根 K 棒上加旗標；上一節的波動區間量測若顯示 09:30 時市場仍在大幅波動，之後再加寬。
4. 在所有 K 棒上跑策略，旗標 K 棒使用較高滑價。這是基準回測。
5. 再跑一次，旗標 K 棒禁止進場。出場仍依規則，所以兩次回測處理未平倉部位的方式相同。
6. 比較扣除成本後的平均每筆損益與交易筆數，不比較淨損益。第二次的交易筆數較少，即使規則不變，淨損益也會不同；每筆的數字才是公平的比較。

按日期與時間標記 K 棒，和處理假日與提早收盤是同一套做法，陷阱也相同：因假日而挪動的公布、假日前一天縮短的交易時段，以及年中改變的時區。回測中的休市日與行事曆變動說明如何維護測試能讀取的日期表。比較的成本面，回測的交易成本與平均每筆損益所介紹的手續費與滑價設定方法，原樣適用。

保留事件日的實際回測是什麼樣子？

日 K 棒的波段規則幾乎每次公布都持有部位，無法據此判斷事件日過濾，我們自己的 NQ 回測就說明了原因。下面這次回測測的是以標準指標建成的替身規則：以 ATR 平均真實區間通道作為唯一的進場與出場，沒有停損、停利或濾網；它不是事件日過濾，也不是本文的主題。回測期間為 2019-01-02 至 2025-06-30，NQ 日 K 棒，多空皆做，一口，每筆手續費 $20、滑價 $10。

這個候選策略，是搜尋從試過的 1,024 個中留下的一個，依報酬相對回撤的表現選出。事後挑出留下的那個，數字會偏好看：多次嘗試中的最佳者帶有選擇加成，新的一段資料不會重複這個加成，所以 $184,055 只是描述一條過去的路徑，不是這條規則賺到的，也不是讀者可以預期的。

這次回測對事件日能說明的，只有兩個數字。持倉時間占比 95.61%，代表整段期間幾乎每個交易日都有部位，所以幾乎每個 CPI、FOMC 與 NFP 日也都有。34 筆交易，代表無法拆成「窗口內交易」與「其他交易」來看：在每年約 32 個事件日禁止進場，34 次進場也許只有一兩次挪動一天，結果的變動量與數據公布無關。$108,925 的最大回撤，也不是來自任何單一公布日；在日 K 棒上，公布只是持有數個月的部位裡的一根 K 棒。

這是波段策略的常態，也是第一節說過濾問題屬於日內規則的原因。以更細的 K 棒週期測試任何 NQ 規則之前，回測 ES 與 NQ 要先設好的五項設定涵蓋了交易時段、轉倉與成本的選擇，兩次回測的比較取決於這些設定。

為什麼事件日的小樣本不可靠？

事件日稀少，任何關於它們的統計，都只建立在幾十筆觀察上；看了這類統計才挑選的過濾，多半是對雜訊過度最佳化。每年有八次排定的 FOMC 會議，加上十二次 CPI 與十二次非農就業，約 32 個事件日，其他交易日約 220 天。六年的歷史約有 48 次 FOMC 聲明，以及每項月度數據約 72 次。每個事件日交易一次的規則，只有幾十筆窗口內交易可供判斷。

想像用八餐來評斷一家餐廳，和用四百餐來評斷。八餐的平均會隨一個糟糕的夜晚大幅擺動；四百餐的平均幾乎不動。交易也是如此。值得記住的公式只有一個：

平均每筆損益的不確定性 = 單筆交易的離散程度 ÷ √N

這裡的單筆交易的離散程度，是各筆結果通常離平均有多遠，N 是窗口內交易筆數，√N 是它的平方根。筆數從 48 筆增加到 400 筆，不確定性縮小到約三分之一，而不是八分之一。窗口內只有 48 筆交易，加上公布 K 棒造成的大幅離散，窗口平均容易因偶然而落在零的錯誤一側。

第二個問題是事件的順序。先看窗口的結果再決定過濾，等於在兩個選項裡挑出最符合這段歷史的規則，之後的公布日沒有理由重複這個模式。Bailey、Borwein、López de Prado 與 Zhu（2014）說明，看過結果後才做的選擇，在新資料上會多快失去意義；Harvey 與 Liu（2015）主張，結果要依選出之前比較過的變體數量打折。White（2000）則給出針對同一問題的正式檢定。實務上的做法與前面各節一致：在跑比較之前，先寫下筆數條件與要求的差異幅度，並把未通過筆數條件的過濾視為未檢驗，而不是已否決。

下一步只需一個下午。取你最常交易的日內規則，用資料的時區建出最近三年的公布日表，量測公布當分鐘與一般日同一分鐘的波動區間，再用這個量測得出的滑價倍數，跑兩次回測的比較。先看窗口內交易筆數，再看其他；不到 100 筆，就保留事件日，等歷史更長再回來。

常見問題

回測該排除 FOMC 日嗎？

預設不排除。保留 FOMC 日，調高東部時間 14:00 聲明前後 K 棒的滑價設定，再跑第二次回測，在該窗口內禁止進場。只有禁止進場的回測，扣除成本後的平均每筆損益明顯較好，且窗口內的交易夠多、剔除幾筆也不會改變正負號時，才採用過濾。日 K 棒的波段規則，過濾通常沒有實質差別，因為聲明當天本來就持有部位。

非農就業在台灣時間幾點公布？

非農就業在美國東部時間 08:30 公布，通常是每月第一個週五。美國採夏令時間期間（三月到十一月）為台灣時間 20:30，美國冬令時間為台灣時間 21:30。台灣不調整時鐘，所以一小時的差距完全來自美國。第一個週五若是假日，確切日期會挪動，請以當年的時間表為準。

CPI 日的滑價會增加多少？

沒有固定數字。CPI 日東部時間 08:30 的 1 分鐘 K 棒，波動區間比一般日同一分鐘寬得多，委託簿也較薄，所以停損單或市價單離觸發價更遠才成交。請在自己的資料中量測公布 K 棒相對一般 K 棒的波動區間，並以該比值的保守倍數，調高公布時段的滑價設定。不在公布那一分鐘送出委託的規則，例如在下一個開盤成交的日 K 棒規則，幾乎不受影響。

外匯行事曆可以用在期貨回測嗎？

可以。外匯行事曆、匯市行事曆與 TradingView 的經濟數據行事曆，列出的是同一批發布機構的同一批排定數據，重要性評級也相同。CPI、FOMC 與非農就業對股指期貨的影響，不輸給對貨幣對的影響。唯一要確認的是行事曆設定的時區，因為標記任何 K 棒之前，必須先把公布時間換算成 K 棒資料的時區。

參考文獻

• Bailey, D. H., Borwein, J., López de Prado, M., & Zhu, Q. J. (2014). Pseudo-Mathematics and Financial Charlatanism: The Effects of Backtest Overfitting on Out-of-Sample Performance. Notices of the American Mathematical Society, 61(5), 458–471.
• Harvey, C. R., & Liu, Y. (2015). Backtesting. The Journal of Portfolio Management, 42(1), 13–28.
• White, H. (2000). A Reality Check for Data Snooping. Econometrica, 68(5), 1097–1126.