肯特納通道：計算方式、參數設定與策略檢驗
肯特納通道是一條 EMA，上下各加減若干倍 ATR 作為通道，例如 20 根 EMA 上下各加減 2 倍的 10 根 ATR。可將它當成突破規則或均值回歸規則來檢驗，事先決定一個小型參數網格，納入交易成本，並用未見過的資料確認。
作者 Soren Huang · 發佈 · 更新於 · 編輯原則
肯特納通道是一條指數移動平均線（EMA），上下各加減若干倍的平均真實波幅（ATR）作為通道。常見設定是 20 根 K 棒的 EMA、10 根 K 棒的 ATR，倍數為 2。把它當成突破或均值回歸規則來檢驗，參數網格要事先固定、扣除交易成本，並用未見過的資料驗證。
肯特納通道如何計算？
肯特納通道由三條線組成：中間是一條 EMA，上下兩條通道與它相距固定倍數的 ATR。指數移動平均線（EMA）是賦予近期 K 棒較大權重的移動平均，因此轉向比相同長度的簡單平均更快。平均真實波幅（ATR）是一段 K 棒內每根 K 棒真實波幅的平均大小。真實波幅取以下三個距離中最大的一個：最高價減最低價、最高價減前一根收盤價、前一根收盤價減最低價。
- 計算收盤價在 n 根 K 棒上的 EMA，這就是中線。
- 計算 m 根 K 棒的 ATR。
- 以中線為基準，加上與減去 ATR 乘以係數 k 的值。
通道 = EMA ± k × ATR
其中 EMA 是該根 K 棒上的中線值，ATR 是該根 K 棒上的平均 K 棒大小，k 是你選定的倍數，例如 2。加號得到上軌，減號得到下軌。
Chester Keltner 最初描述的版本，使用典型價格的簡單平均與平均高低價區間。如今多數看盤軟體採用 EMA 與 ATR 的版本。由於真實波幅包含前一根收盤價，交易時段之間的跳空會讓下一根 K 棒的通道變寬。因此在日內資料上，你的交易時段設定會改變通道。
假設範例
某指數期貨的 20 根 K 棒 EMA 為 18,000 點，10 根 K 棒 ATR 為 120 點。倍數為 2 時，上軌是 18,000 + 240 = 18,240，下軌是 18,000 − 240 = 17,760。下一根 K 棒收在 18,260，高於上軌。突破規則會在這根收盤時發出訊號，並在下一根 K 棒的開盤進場。
肯特納通道與布林通道：真正的差異在哪？
真正的差異在寬度：肯特納通道的寬度跟隨每根 K 棒的大小，而布林通道的寬度跟隨收盤價偏離平均的程度。兩種指標都是在平均線周圍畫出通道。布林通道通常是 20 根 K 棒的簡單移動平均，上下各距離收盤價兩個標準差。標準差用來衡量收盤價通常偏離平均多遠：收盤價集中時很小，分散時很大。
| 肯特納通道 | 布林通道 | |
|---|---|---|
| 中線 | EMA（通常） | 簡單移動平均（通常） |
| 寬度衡量方式 | ATR：平均 K 棒大小，含跳空 | 收盤價的標準差 |
| 使用的價格 | 最高價、最低價與前一根收盤價 | 僅收盤價 |
| K 棒小而穩定的趨勢 | 維持狹窄，因此收在通道外很常見 | 變寬，因為收盤價離平均愈來愈遠 |
| 出現一根非常大的 K 棒 | 寬度上升後逐漸回落 | 寬度跳升，該 K 棒離開計算窗口時驟降 |
兩者可以搭配使用。當布林通道縮到肯特納通道之內，代表相對於一般的 K 棒大小，收盤價聚集得很緊。有些交易者把這種「擠壓」解讀為較大行情之前的平靜期。這是第三種可以檢驗的規則，與下面兩種規則是分開的。
肯特納通道該測試哪些參數設定？
測試 EMA 長度、ATR 長度與倍數組成的小型網格，並在第一次執行前就固定好這個網格。倍數對價格觸及通道的頻率影響最直接，也就決定了交易筆數。常見預設值是 20 根 K 棒的 EMA、10 根 K 棒的 ATR、倍數 2。以下範圍是常見的起點，並非建議值。
| 設定 | 控制什麼 | 許多交易者測試的範圍 | 數值較大時的影響 |
|---|---|---|---|
| EMA 長度（n） | 中線跟隨價格的速度 | 10 到 50 根 K 棒 | 中線較慢，以中線為依據的出場也較晚 |
| ATR 長度（m） | 通道寬度的反應速度 | 10 到 20 根 K 棒 | 寬度較平滑，對單一 K 棒的反應較小 |
| 倍數（k） | 中線到通道的距離 | 1.0 到 3.0 | 訊號較少，每個訊號需要更大的波動 |
| K 棒週期 | 一根「K 棒」代表什麼 | 測試前先選定一個 | 每年交易筆數較少 |
步距要粗，例如倍數以 0.5 為單位、EMA 以 10 根 K 棒為單位。步距太細只會增加許多僅因雜訊而不同的變體。搜尋期間要固定 K 棒週期。更換 K 棒週期會改變其他每個參數的意義，所以新的 K 棒週期就是一次新的測試。
如何檢驗肯特納突破策略？
突破測試是買進強勢、賣出弱勢。只有當市場出現趨勢的頻率夠高，足以彌補其間的假突破時，它才有效。測試前先把規則完整寫下來：
- 進場：K 棒收在上軌之上時做多；K 棒收在下軌之下時做空。
- 執行：在下一根 K 棒的開盤進場。若規則在收盤時下判斷、又以該收盤價成交，用的就是你實際上無法成交的價格。
- 出場：選定一種出場方式並保持固定。例如收盤回到中線的另一側、收盤越過對側通道，或距進場價若干倍 ATR 的停損。
- 交易時段：決定訊號是在每個交易時段都允許，還是只允許在主要交易時段。
- 成本：每筆交易都要計入手續費與滑價。如何將它們與平均每筆損益比較，請見回測中的交易成本。
常見的弱點是盤整市場。價格剛好收在通道外，隨即回落，一再重複。許多突破系統呈現的是多次小額虧損與較少的大額獲利。除了淨損益，也要檢查最長的連續虧損與最差的回撤。同時逐年檢視結果。如果獲利來自一兩個強勢趨勢的年份，那就表示結果取決於這些年份再次出現。
如何檢驗肯特納均值回歸規則？
均值回歸測試押注收在通道外的價格會回到中線附近。它在區間盤中有效，在強勢趨勢中虧損最大。在強勢趨勢裡，價格可能連續許多根 K 棒都收在通道附近或之外。
- 進場：K 棒收在下軌之下時做多；K 棒收在上軌之上時做空。較嚴格的版本是等下一根 K 棒收回通道內再進場。
- 目標：在中線出場。
- 停損：使用距進場價若干倍 ATR 之外的停損，或在固定根數 K 棒後出場的時間停損。
- 執行與成本：使用與突破測試相同的下一根 K 棒成交與成本設定，兩者才能互相比較。
這個規則絕不能在沒有停損的情況下測試。一個與持倉方向相反的趨勢日，就可能抹去許多次小額獲利。將最差的單筆交易與平均獲利交易相比。如果最差的一筆等於二十次平均獲利，即使勝率看起來很高，這個規則也很脆弱。
假設範例
ATR 為 20 點，倍數為 1.0，所以下軌在中線之下 20 點。在通道處做多進場，若價格回到中線，最多約可獲利 20 點。實際上通常獲利較少，因為交易期間中線會朝價格移動。一買一賣（來回）2 點的成本，約佔這個最佳情況的 10%。倍數為 2.0 時，最佳情況約為 40 點，同樣的成本約佔 5%。
這個例子說明了為什麼小倍數會產生許多利潤微薄的交易。均值回歸的結果往往比突破的結果對滑價估計更敏感。在信任結果之前，先用兩倍滑價重新執行一次測試。兩倍滑價的重跑，在 AlphaPrime（Valynox） 回測的手續費與滑價設定裡只是改一個輸入，每個肯特納通道候選策略都套用同一組。
嘗試多少種參數後，好結果就失去意義？
你每多測試一種變體，最佳結果只是運氣的機率就會上升。要計算你測試的變體數量，尋找一片廣泛的良好參數區域，並用樣本外資料確認結果。樣本外資料是指搜尋時選擇參數時完全沒有用到的價格歷史。關於回測過度最佳化的研究顯示，在許多測試變體中表現最好的那個，在回測中的表現通常比事後的實際表現更好（Bailey、Borwein、López de Prado 與 Zhu，2014）。夏普比率是平均報酬除以報酬的波動程度；折減夏普比率（deflated Sharpe ratio）會依你嘗試的變體數量調降這個分數，因此從許多次嘗試中挑出的勝者必須跨過更高的門檻（Bailey 與 López de Prado，2014）。
假設範例
五種 EMA 長度（10、20、30、40、50）× 五種倍數（1.0、1.5、2.0、2.5、3.0）× 兩種 ATR 長度（10、20）× 兩種規則類型（突破、均值回歸）= 100 種變體。如果再嘗試三種 K 棒週期，你就測試了 300 種變體。要回報這 300 種，而不是只回報勝出的那一種。
為每一組 EMA 長度與倍數的組合，畫出扣除成本後的淨損益。好的結果位於高原區，也就是鄰近的參數也能賺錢。一個四周都是虧損的單一亮格，只是市場雜訊剛好符合某一組參數。
推進分析會在滾動窗口上重複進行參數選擇，並只保留樣本外的結果。它檢驗的是你選擇參數的方法，而不是某一次僥倖的選擇。Harvey 與 Liu（2015）主張，隨著測試次數增加，結果必須跨過的門檻也應該提高。在 AlphaPrime中，策略生成以參數範圍、進場與出場條件以及搜尋限制作為輸入。這樣在任何結果出現之前，網格與規則就已經固定。
如果你使用 AlphaPrime，這代表：在搜尋開始前，先設定好參數範圍、手續費、滑價與交易時段。評估任何通道規則時，要看它的樣本外結果與鄰近參數的表現，而不是排名最上面的那一行。
常見問題
肯特納通道最好的參數設定是什麼？
沒有哪一組設定對所有市場與 K 棒週期都最好。常見的預設值是 20 根 K 棒的 EMA、10 根 K 棒的 ATR、倍數 2。把它當成小型測試網格的中心，而不是答案。優先選擇鄰近參數在扣除成本後同樣表現良好的設定。
肯特納通道比布林通道好嗎？
整體而言沒有誰更好，它們衡量的是不同的東西。肯特納通道的寬度跟隨平均 K 棒大小，布林通道的寬度跟隨收盤價偏離平均的程度。用兩者測試同一個規則，保留在樣本外仍然站得住腳的那一個。
肯特納通道是突破指標還是均值回歸指標？
兩者都可以用，由規則決定。在收盤高於上軌時買進是突破規則；在收盤低於下軌時買進並在中線出場，則是均值回歸規則。把它們當成兩個各自擁有出場與停損的獨立策略來檢驗。
可以在日內期貨 K 棒上使用肯特納通道嗎？
可以，這個計算適用於任何 K 棒週期。在日內資料上，交易時段之間的跳空會進入中斷後第一根 K 棒的真實波幅，因此通道在那裡會變寬。測試前先決定你的資料是否包含夜盤，並保持這個選擇固定。
參考文獻
- Bailey, D. H., Borwein, J., López de Prado, M., & Zhu, Q. J. (2014). Pseudo-Mathematics and Financial Charlatanism: The Effects of Backtest Overfitting on Out-of-Sample Performance. Notices of the American Mathematical Society, 61(5), 458–471.
- Bailey, D. H., & López de Prado, M. (2014). The Deflated Sharpe Ratio: Correcting for Selection Bias, Backtest Overfitting and Non-Normality. The Journal of Portfolio Management, 40(5), 94–107.
- Harvey, C. R., & Liu, Y. (2015). Backtesting. The Journal of Portfolio Management, 42(1), 13–28.