多頭旗形與空頭旗形：可回測的型態規則

目錄

1. 什麼是多頭旗形型態？怎麼辨認？
2. 多頭旗形與空頭旗形有什麼差別？
3. 怎麼用數字定義旗桿大小與旗面斜率？
4. 在哪裡進場、停損放哪裡、停利怎麼算？
5. 怎麼寫出回測能執行的旗形規則？
6. 多頭旗形多常失敗？計入成本的測試顯示什麼？
7. 常見問題
8. 參考文獻

什麼是多頭旗形型態？怎麼辨認？

多頭旗形是一段急漲（旗桿）、一段逆著漲勢向下傾斜的短暫停頓（旗面），以及向上突破旗面的走勢。要把它變成可測試的規則，每個部分都寫成數字：旗桿高度以 ATR 計，旗面長度以 K 棒根數計，旗面深度以旗桿的占比計，突破則是收盤價站上旗面線。

三個部分各有淺白的名稱。旗桿是一串 K 棒，在短時間內把價格朝單一方向推得很遠。旗面是接著出現的停頓：幾根 K 棒在兩條大致平行的線之間，緩緩逆著旗桿漂移。突破是收盤越過旗面上緣線、方向與旗桿相同的那根 K 棒。想像短跑選手全力衝刺一百公尺，走幾步喘口氣，再度起跑。第二段衝刺開始之前，這個型態什麼都沒說；單單旗面，只是一段停頓。

本文主張的事很簡單：圖形不是規則。兩個人看同一張圖，會畫出不同的旗形，因為「急」「短」「傾斜」都是意見。回測無法依據意見執行。它需要門檻；而一旦把門檻寫下來，就會發現關於旗形有沒有用的爭論，多半其實是在爭論用了哪些門檻。技術分析工具與指標的指南，也依同一個問題替圖表想法分類：能不能寫成數字？

多頭旗形與空頭旗形有什麼差別？

空頭旗形是上下顛倒的多頭旗形：一段急跌、一段向上漂移的短暫停頓，以及向下突破旗面下緣線。每個部分的功能不變、方向相反，所以規則就是同一份檢查清單把正負號對調，委託放到另一側。

兩者都是續勢型態，也就是預期停頓之前的走勢在停頓之後延續。這和錘子線之類的反轉型態不同，後者以單根 K 棒判讀轉折；單根 K 棒反轉的測試設計，見錘子線與吊人線的測試方式。下表列出兩種旗形對調的項目。

部分	多頭旗形	空頭旗形
旗桿方向	急漲	急跌
旗面傾斜	向下漂移（高點與低點逐步下移）	向上漂移（高點與低點逐步上移）
突破	收盤站上旗面上緣線	收盤跌破旗面下緣線
進場委託	下一根 K 棒買進	下一根 K 棒放空
停損	旗面低點下方	旗面高點上方
停利	進場價加旗桿高度	進場價減旗桿高度

一個實務重點：兩側要當成各自獨立的策略測試，不要合成一個結果。指數期貨往往跌得比漲得快，因此在同一段歷史中，相同門檻可能產生遠多於多頭旗桿的空頭旗桿，其後旗面的行為也不同。合併的數字會掩蓋是哪一側在發揮作用。

怎麼用數字定義旗桿大小與旗面斜率？

旗桿以固定 K 棒根數內的 ATR 倍數衡量，旗面以三個數字衡量：長度（K 棒根數）、深度（占旗桿的比例）與斜率方向。把這四項門檻寫下來，兩個人看同一張圖得到的旗形相同，程式得到的也與兩人相同。

ATR（平均真實區間）是在選定的 K 棒根數內，價格每根 K 棒平均走過的距離，並含與前一根收盤之間的任何跳空。它是市場的正常步幅。100 點的漲幅，在 ATR 為 25 點的市場是旗桿，在 ATR 為 150 點的市場只是一般雜訊，所以以 ATR 量測旗桿，規則才能跨市場、跨年份通用。ATR 平均真實區間頁面說明計算方式；這裡的重點是如何把它當作尺。把圖表型態定義成電腦可以搜尋的一連串可量測高低點，這個想法至少可追溯到 Lo、Mamaysky 與 Wang（2000），而這把尺本身則來自 Wilder（1978）。

量測項目	範例門檻	排除的情況
旗桿高度	至多 10 根 K 棒內至少上漲 3 ATR	不算衝刺的緩慢漂移
旗面長度	4 到 12 根 K 棒	一根 K 棒的停頓與長時間橫向區間
旗面深度	不超過旗桿高度的 50%	把旗桿吐回去的回檔
旗面斜率	逆著旗桿，或持平；絕不順著旗桿	被誤認為停頓的第二段上漲

用於突破的旗面線，多頭旗形是穿過旗面各高點的線（空頭旗形則為各低點）。最簡單、可測試的版本，是穿過第一個旗面高點與最近一個旗面高點的直線，向前延伸一根 K 棒；更嚴格的版本，要求先觸及該線至少兩次，突破才算數。

每個門檻都是參數，參數和其他任何設定一樣，需要做參數高原檢查：旗桿上限 3 ATR 找到的旗形與結果，應與 2.5 或 3.5 ATR 大致相同。若 3 ATR 表現佳，兩側鄰近值卻都不佳，這個數字描述的是歷史，而不是型態。

在哪裡進場、停損放哪裡、停利怎麼算？

在收盤越過旗面線之後的下一根 K 棒進場，停損放在旗面另一側稍外，停利則以進場價加上旗桿高度（空頭旗形為減去）。這個目標稱為等幅測量；由於停損與停利在成交前就已知，報酬風險比在交易前就已確定。

等幅測量的假設是：第二段走勢的幅度會與第一段大致相同。這個假設在你的市場上是否成立，要由回測告訴你；規則本身只需事先固定。報酬風險比是進場價到停利的距離，除以進場價到停損的距離。這裡只需要一條公式：

停利價 = 進場價 + 旗桿高度（多頭旗形），其中進場價是預期在突破收盤後的下一根 K 棒成交的價格，旗桿高度是旗桿起點到其高點的距離。空頭旗形則把加號改成減號。

兩個實務細節。第一，停損距離每面旗形都不同，口數也應隨之改變；免費的期貨部位大小計算機可依固定的帳戶風險，把以點數表示的停損距離換成口數。第二，點數要透過合約的每點價值才轉成金額，這個數值列在交易所的合約頁面，而交易所可以變更它；期貨合約與損益計算機可為常見合約做這項換算。旗形突破也是附加了額外條件的通道突破，所以唐奇安通道突破規則與參數設定是很自然的替代規則可供比較：它在創新高時就買進，不先要求旗桿或旗面。

怎麼寫出回測能執行的旗形規則？

可測試的旗形規則，是一份在每根 K 棒上依序檢查的條件清單，從偵測旗桿、旗面結束到突破，每個門檻都在第一次執行前寫下。程式像夾板上的檢查表一樣逐項走下去：第 1 到 3 步通過之前，不會看第 4 步，任何一步失敗就回到起點。

1. 找到旗桿。在最近 N 根 K 棒內（例如 10 根），收盤價至少上漲 X ATR（例如 3）。記錄旗桿起點、旗桿高點與旗桿高度。
2. 旗面成形。之後每根 K 棒都維持在旗桿高點之下，且旗面高點不超過穿過先前旗面高點所畫的線。計算旗面的 K 棒根數。
3. 旗面深度在限制內。旗桿高點之後的最低價，回檔深度不超過旗桿的特定比例（例如 50%）。若更深，候選型態取消，並重新搜尋新的旗桿。
4. 突破。在旗面 K 棒根數介於下限與上限之間（例如 4 到 12 根）時，有一根 K 棒收盤站上旗面線。若到達上限仍無突破，候選型態失效。
5. 下一根 K 棒送出委託。在下一根 K 棒開盤買進，停損放在旗面低點之下，停利為進場價加旗桿高度。進場與出場都計入手續費與滑價。

三條規則讓測試保持誠實。每個方向同一時間只保留一個候選型態，所以重疊的旗形不會疊加委託。每項檢查只用到當根 K 棒收盤為止的資料，之後的資料一概不用，這是任何型態測試都需要的一根 K 棒紀律；同樣的結構換成另一種形狀，可見於W 底型態的明確規則與回測方法。而門檻是要搜尋的範圍，不是要捍衛的單一數值：旗桿 2 到 4 ATR、旗面 3 到 15 根 K 棒、深度上限 30% 到 60%，各自逐步走過，再對結果套用上一節的參數高原檢查。

多頭旗形多常失敗？計入成本的測試顯示什麼？

旗形失敗有三個可量測的原因：旗桿太小，不算衝刺；旗面吐回太多；或手續費與滑價吃掉了等幅測量。沒有可靠的通用失敗率可以引用，因為這個比率取決於門檻、市場與 K 棒週期；誠實的答案，是在你自己的資料上、扣除成本後做出的計數，並與同一批 K 棒上的簡單替代規則比較。

失敗原因	交易明細中看到的現象	能抓出它的門檻
旗桿太小	突破走了幾根 K 棒，隨後碰到停損	調高以 ATR 計的旗桿最小值
旗面太深	價格突破後，跌破旗面低點	調低旗面深度占旗桿比例的上限
旗面太長	從已不再是停頓的區間中突破	調低旗面長度（K 棒根數）的上限
成本相對於走勢過大	獲利與虧損都縮小；平均每筆損益轉為負	要求等幅測量的跳動點數，相對一買一賣成本有最低值

成本檢查在小週期 K 棒上最重要。1 分鐘 K 棒上的旗形，等幅測量可能只有幾個跳動點，一買一賣的手續費加上每邊一個跳動點的滑價，就可能吃掉大半。日線上的等幅測量通常是一買一賣成本的好幾倍，問題就變成突破究竟會不會延續。Park 與 Irwin（2007）回顧數十年的技術規則研究，發現結果高度取決於成本與試過多少條規則，這正是下方比較以替代規則為對象、並且扣除成本的原因。

下方方框不是旗形測試。它是在 ES 日線上、從 2019-01-02 到 2025-06-30、多空皆做、一口的回測，只用一條 Reflex 規則作為進出場，沒有停損、沒有停利、沒有濾網：這是用標準指標做成的替代規則，不是多頭旗形型態本身。它是搜尋嘗試的 1,024 個候選策略中保留下來的唯一一個，依報酬對回撤挑選，事後挑出保留者會讓它看起來比實際好。放在這裡，是為了呈現同一個市場、同一個 K 棒週期上的一條平凡規則，在計入手續費與滑價後是什麼樣子，讓旗形規則有可以比較的對象。方框來自 AlphaPrime（Valynox），其 GPU 回測在每一次評估中都計入 $20 手續費與 $25 滑價，並在訊號後的下一根 K 棒成交，這正是上述五步驟旗形規則該有的執行方式。

把這個方框當作參考點，不是 Reflex 規則賺來的結果，也不是讀者能預期的結果。六年半內只有三十筆交易，太少，不足以相信每筆損益的數字；而最大回撤 $16,735 對照淨損益 $19,262.5，說明保留下來的候選策略在一段不佳的區間回吐了大部分獲利。Bailey、Borwein、López de Prado 與 Zhu（2014）說明了為何多次嘗試中的最佳者會被高估：在一段歷史上比較 1,024 個候選策略，勝出者帶有一份新資料不會兌現的挑選加成。旗形規則也適用同樣的看法。假如你的旗形門檻在日線上只產生 25 筆交易，這項比較無論哪個方向都說明不了什麼；改用小時線，或一籃子商品，可把筆數提高到能夠判斷的程度。

具體的下一步是：取你自己某一個市場的日線或小時線，把四項門檻與五項檢查寫在紙上，在同一份資料、相同的手續費與滑價下，執行旗形規則與唐奇安通道突破規則。計算兩者各自完成的交易筆數，比較扣除成本後的平均每筆損益，然後讓旗形規則的每個門檻往兩個方向各移動一步，重新執行。若結果在鄰近值上、且在歷史的前後兩半都站得住，這個型態就取得進入下一輪檢驗的資格。

常見問題

怎麼在圖上辨認多頭旗形？

依序找三樣東西：短短幾根 K 棒內的陡升（旗桿）、兩條大致平行的線之間緩緩向下漂移的幾根 K 棒（旗面），以及收盤站上旗面上緣線的一根 K 棒（突破）。要讓辨認可以重複，旗桿以 ATR 量測，旗面以 K 棒根數與占旗桿的比例量測，並要求突破是收盤，而不是影線。

多頭旗形與空頭旗形有什麼差別？

空頭旗形是鏡像的多頭旗形。旗桿是下跌而非上漲，旗面向上漂移而非向下，突破是收盤跌破旗面下緣線。進場變成放空，停損放在旗面高點之上，停利為進場價減旗桿高度。兩者要當成各自獨立的策略測試，因為指數期貨下跌與上漲的方式不同。

怎麼計算多頭旗形的停利價？

把旗桿高度加到進場價。旗桿高度是陡升開始處到結束處的距離。若旗桿為 100 點，停利就在成交價上方 100 點。這稱為等幅測量；由於停損在旗面低點之下，報酬風險比在下單前就已知道。

多頭旗形多常失敗？

沒有放諸各處皆準的單一失敗率，因為答案會隨使用的門檻、市場與 K 棒週期而變。有用的數字是你自己的：用你的資料計入手續費與滑價執行規則，計算有多少次突破在碰到停損前先到達停利。旗形最常在這些情況失敗：旗桿太小、旗面吐回超過旗桿約一半，或等幅測量只比一買一賣成本大幾個跳動點。

旗形與三角旗形有什麼差別？

兩者都接在旗桿之後，也都是續勢型態。旗形的停頓在兩條大致平行、逆著旗桿傾斜的線之間；三角旗形的兩條線則收斂，停頓向一點收窄。對回測而言，三角旗形多需要一項量測，也就是區間收窄的速率，而旗桿、深度與突破規則維持不變。

參考文獻

• Lo, A. W., Mamaysky, H., & Wang, J. (2000). Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation. The Journal of Finance, 55(4), 1705–1765.
• Wilder, J. W. (1978). New Concepts in Technical Trading Systems. Trend Research.
• Park, C.-H., & Irwin, S. H. (2007). What Do We Know About the Profitability of Technical Analysis? Journal of Economic Surveys, 21(4), 786–826.
• Bailey, D. H., Borwein, J., López de Prado, M., & Zhu, Q. J. (2014). Pseudo-Mathematics and Financial Charlatanism: The Effects of Backtest Overfitting on Out-of-Sample Performance. Notices of the American Mathematical Society, 61(5), 458–471.