當沖最佳指標：各自衡量什麼、在哪裡失效

目錄

1. 當沖有最佳指標嗎？
2. 最常見的當沖指標衡量什麼？
3. 為什麼同一個指標在這張圖有效、在另一張圖卻失效？
4. 順勢還是均值回歸：哪些指標搭配得好？
5. 使用指標之前，如何測試它的參數設定？
6. 指標回測能告訴你什麼，不能告訴你什麼？
7. 常見問題
8. 參考資料

當沖有最佳指標嗎？

當沖沒有最佳指標。均線與 VWAP 描述趨勢與合理價值，RSI 描述動能，ATR 與布林通道描述波動。其中任何一個是否有幫助，取決於市場、K 棒週期、出場方式與成本。有用的答案來自對完整規則在沒看過的資料上做測試。

技術指標是對過去價格（有時也包括成交量）所做的計算，把圖表變成一條線或一個數字。當沖是在同一個交易時段內建立與平倉部位，因此不會把部位從一個交易時段留到下一個。每個指標都只針對近期 K 棒回答一個很窄的問題，例如「價格在上漲嗎？」與「市場異常安靜嗎？」

問哪個指標最好，就像問鎚子和螺絲起子哪個是最好的工具。答案取決於要做什麼。鎚子敲釘子很好，對螺絲卻毫無用處。同樣地，對 15 分鐘 K 棒的順勢規則有幫助的指標，可能會傷害 1 分鐘 K 棒的均值回歸規則。

最常見的當沖指標衡量什麼？

多數當沖交易者起步時使用的五個指標，衡量四種不同的東西：方向、交易時段內的價值、動能與波動。下表列出每個指標衡量什麼、常見的預設設定，以及通常在哪裡失效。

指標	衡量什麼	常見預設值	失效之處
均線	最近 N 根 K 棒的平均價格；顯示方向	20 根 K 棒，簡單或指數	在轉折點落後；盤整市場中會出現許多假交叉
VWAP	到目前為止交易時段內的平均成交價，以成交量加權	每個交易時段開盤時重置	趨勢日，價格整個交易時段都停留在同一側；取決於你選擇的交易時段起點
RSI	近期上漲幅度與下跌幅度的比較，以 0–100 為刻度	14 根 K 棒，水位 70 與 30	在強勢趨勢中會長時間停留在 70 以上或 30 以下
ATR	每根 K 棒真實波幅（含跳空）的平均大小	14 根 K 棒	不提供方向；波動突然跳升後反應較慢
布林通道	均線加上距離為設定倍數標準差的上下通道	20 根 K 棒，2 個標準差	單單觸及通道既不是買進訊號，也不是賣出訊號

均線。均線是最近 N 根 K 棒收盤價的平均值，每出現一根新 K 棒就重新計算。簡單版（SMA）對每根 K 棒給予相同權重。指數版（EMA）對近期 K 棒給予較高權重，因此轉向較快，但也更常被來回洗盤，也就是會產生更多很快反轉的訊號。

VWAP。VWAP（成交量加權平均價）是到目前為止交易時段內所有成交的平均價格，每個價格依該價位的成交量比例計入。這條線取決於交易時段從哪裡開始。台指期有 08:45 到 13:45（台灣時間）的日盤，以及 15:00 到隔天 05:00 的盤後交易時段。交易所可能調整交易時段時間，因此設定測試前請先查看期交所的商品頁面。從 08:45 起算的 VWAP，與從前一天下午 15:00 起算的 VWAP 是不同的線。選定一個起點，並在回測與實單交易中使用同一個。

RSI。RSI（相對強弱指標）比較近期上漲收盤與下跌收盤的平均幅度，並把結果縮放到 0 至 100。在區間盤整的市場中，讀數高於 70 之後常常會出現回檔。在強勢趨勢中，同樣的讀數往往代表強勢，價格會繼續上漲。這就是為什麼「RSI 高於 70 就賣出」在趨勢日會失效。

ATR。ATR（平均真實波幅）是每根 K 棒真實波幅的平均值。真實波幅是三個距離中最大的一個：最高價到最低價、前一根收盤到最高價，以及前一根收盤到最低價。ATR 最適合用來設定停損與停利的大小，以及略過安靜的時段。在 5 分鐘 K 棒上，它通常在開盤與收盤前後上升。因此以 ATR 固定倍數設定的停損，在開盤時會比中午更寬。

布林通道。布林通道是一條均線，加上距離為若干標準差的上通道與下通道。標準差衡量近期收盤價的分散程度。兩個標準差並不代表價格有固定比例的時間停留在通道內。盤中價格會跳動，波動也會在一天之中變化。收盤在通道之外，可能是突破的開始，也可能是一段行情的結束。單靠通道本身無法告訴你是哪一種。

為什麼同一個指標在這張圖有效、在另一張圖卻失效？

同一個指標會給出不同結果，是因為它周圍有四件事在改變：市場、K 棒週期、出場方式與成本。

因素	會改變什麼
市場	有些商品在交易時段內更容易走趨勢，另一些則更常來回震盪。跳動點大小與流動性也不同。
K 棒週期	K 棒越短，訊號越多、每筆交易的波動越小、雜訊也越多。
出場方式	同一個進場，用移動停損可能獲利，用固定停利可能虧損，反之亦然。
成本	不論波動多小，每筆交易都要付手續費與滑價。

成本對當沖交易者影響最大，因為盤中波動相對於每筆交易的固定成本很小。

從第一次執行就把成本納入測試。回測中的交易成本指南說明如何將平均每筆損益與一買一賣（來回）成本做比較。

順勢還是均值回歸：哪些指標搭配得好？

順勢指標與均值回歸指標回答的是相反的問題。組合它們的方式，是讓每個指標負責不同的工作，而不是堆疊說著同一件事的指標。順勢指標在價格持續朝同一方向移動時發出訊號。均值回歸指標在價格偏離平均值很遠、可能回頭靠近時發出訊號。

市場狀態是指市場在一段期間內表現出的行為類型，例如趨勢、盤整、安靜或波動劇烈。

在規則中的工作	回答的問題	典型指標
市場狀態過濾	市場在走趨勢還是盤整？波動夠不夠大、值不值得交易？	均線斜率、價格在 VWAP 之上或之下、ATR 水準
進場時機	在該市場狀態下，何時進場？	RSI 回檔、觸及布林通道、均線交叉
出場與部位大小	多遠算「錯」？部位有多大？	以 ATR 倍數設定停損、以 VWAP 作為停利目標

以這種方式建立的完整規則可能如下。只在價格高於該交易時段的 VWAP 且 50 根 K 棒的 EMA 上升時做多。當短週期 RSI 跌破 30 後又收回其上時進場。將停損設在進場價下方 1.5 個 ATR。在交易時段結束前 10 分鐘平掉所有未平倉部位。每個指標只負責一項工作，規則也清楚說明每一步會發生什麼。

避免搭配衡量同一件事的指標。RSI 與隨機指標（Stochastic）都在描述價格在近期走勢中的位置。兩個一起用只會增加參數，卻幾乎沒有新資訊，而每多一個參數，就多一個可能被擬合到雜訊的設定。

使用指標之前，如何測試它的參數設定？

要測試的是某個設定周圍的區域，以及它在沒看過的資料上的表現，而不只是單一最佳數字。參數是你選擇的設定，例如 RSI 的長度或進場水位。樣本外（OOS）資料是沒有被用來選擇規則或其參數的歷史資料。

1. 寫出完整規則。定義進場、出場、停損、部位大小、交易時段，以及交易時段結束前的出場。
2. 設定成本與成交方式。納入手續費與滑價。訊號出現在 K 棒收盤時，以下一根 K 棒成交。
3. 保留最近的資料。將歷史資料最新的一部分（例如最後 30%）留起來，暫時不要看。
4. 在其餘資料上跑網格。測試一個範圍的數值，例如 RSI 長度從 7 到 21、進場水位從 20 到 35。
5. 從穩定的區域中挑選。選擇某個區域中間的數值，在該區域中相鄰設定的結果相近，而不是單一的峰值。
6. 只對保留的資料跑一次。將平均每筆損益與回撤，與樣本內（IS）的結果做比較。
7. 隨時間重複。用推進分析在多個視窗中重複「最佳化再測試」的循環。
8. 記下你試了多少種變化。試得越多，最好的那一個就越被運氣美化。

在 AlphaPrime（Valynox）中，策略生成讓你設定參數範圍、進場與出場條件，以及搜尋限制。像步驟 4 那樣的參數範圍，是在研究設定中一併設定的。

檢查項目	較強的跡象	較弱的跡象
參數鄰近區域	附近的設定結果相近	只有一個設定有效
交易筆數	測試的每一年都有數十筆或更多交易	總共只有寥寥幾筆交易
樣本外（OOS）	保留了樣本內（IS）平均每筆損益中合理的比例	轉為虧損，或失去大部分優勢
年份與多空方向	多數年份都有貢獻；多空兩邊表現都合理	由某一年或某一個方向撐起整個結果
成本壓力測試	滑價加倍後仍為正	多加一個跳動點的滑價就失效

指標回測能告訴你什麼，不能告訴你什麼？

指標回測顯示的是，在你的假設下，某一條特定規則在過去資料上的表現。它是證據，不是預測，也不能證明這條規則將來會有效。

第一，指標不會增加新資訊。它們只是把你在圖表上已經看到的價格與成交量重新排列。每一個都是向後看，所以每一個都有落後。

第二，搜尋會製造假的贏家。想像 200 個人各自擲 10 次硬幣。平均而言，約有 11 個人會擲出 8 次或更多次正面。他們沒有一個是擲幣高手。測試許多指標與設定也是同樣的道理：有些會因運氣而看起來很強。Sullivan、Timmermann 與 White（1999）示範了如何依搜尋過的規則數量，來修正技術交易規則的結果。在較早幾十年看起來很強的規則，在之後的樣本外（OOS）期間並沒有維持那樣的強度。White（2000）描述了這種修正背後的方法。Bailey 與共同作者（2014）指出，從大規模搜尋中得到的最佳回測，看起來會比實際表現更好，即使沒有任何一個變化真的具有優勢。策略生成中的過度最佳化一文說明如何控制這個問題。

第三，市場會改變。一天之中的成交量型態、跳動點大小與交易時段，會隨年份而變。針對某一段期間調校的規則，之後會遇到不同的條件。

第四，結果的好壞取決於它的假設。成交、滑價、轉倉與缺少的 K 棒，都會改變數字。

如果你使用 AlphaPrime，這代表：以參數範圍與貼近現實的成本建立指標規則，再把候選策略送進策略檢驗。檢驗提供基本、標準與完整等級、推進分析，以及你自己的門檻。把通過的策略視為進一步審查的候選策略，而不是已被證明的策略。

常見問題

當沖最準的指標是什麼？

沒有任何指標有固定的準確度。訊號多常正確，取決於市場、K 棒週期、出場方式與成本。一條規則可能常常是對的，但如果虧損的交易比獲利的交易大，仍然會賠錢。要評判一條完整的規則，看的是它在沒看過的資料上扣除成本後的平均每筆損益。

當沖最適合的 RSI 設定是什麼？

常見的預設值是 14 根 K 棒，水位為 70 與 30。較短的長度更常達到極端讀數，也會產生更多訊號。沒有哪個設定是普遍最好的。測試一個範圍的長度與水位，並從相鄰設定結果相近的區域中選擇數值。

當沖應該用 VWAP 還是均線？

它們回答的是不同的問題。VWAP 在每個交易時段重新開始，並以成交量為價格加權，所以顯示的是今天的平均成交價。均線則跨交易時段滾動，顯示近期的方向。許多盤中規則用 VWAP 作為價值水位，用均線作為趨勢過濾。

一個當沖策略應該使用幾個指標？

通常每項工作一個指標：過濾、進場觸發，以及出場或停損。合計通常是兩到三個。每多一個指標，就多一些可能被擬合到雜訊的參數。只有當它回答了其他指標沒回答的問題時才加入。

指標策略的回測可以相信嗎？

你可以把它當作關於過去的證據，前提是你設定的成本與成交假設。當附近的設定也有效，且規則在保留的資料與推進分析測試中都站得住腳時，會更有說服力。它永遠不會顯示接下來會發生什麼。

參考資料

• Sullivan, R., Timmermann, A., & White, H. (1999). Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance, and the Bootstrap. The Journal of Finance, 54(5), 1647–1691.
• White, H. (2000). A Reality Check for Data Snooping. Econometrica, 68(5), 1097–1126.
• Bailey, D. H., Borwein, J., López de Prado, M., & Zhu, Q. J. (2014). Pseudo-Mathematics and Financial Charlatanism: The Effects of Backtest Overfitting on Out-of-Sample Performance. Notices of the American Mathematical Society, 61(5), 458–471.

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