拋物線 SAR：步進值、上限值、來回甩損與 NQ 停損反手測試

目錄

1. 拋物線 SAR 如何運作？停損反手是可行的做法嗎？
2. 拋物線 SAR 該如何設定？公式、步進值與上限值說明
3. 為什麼拋物線 SAR 在盤整時會來回甩損？
4. 拋物線 SAR 與 ATR 移動停損有什麼不同？
5. 拋物線 SAR 在期貨上有獲利嗎？一次 NQ 日 K 測試的結果
6. 測試 SAR 規則前，要如何檢驗？
7. 常見問題
8. 參考文獻

拋物線 SAR 如何運作？停損反手是可行的做法嗎？

拋物線 SAR 是一種移動停損，趨勢延伸時會加速靠近價格；作為停損反手系統，它只有在市場大部分時間都走趨勢時才站得住腳。停損反手會在價格碰到停損點時平掉部位並反向開倉，因此系統從不空手，每段盤整都會讓它累積小額虧損。

SAR 是「stop and reverse」（停損反手）的縮寫。這個指標在每根 K 棒上畫一個點：持有多單時點在價格下方，持有空單時點在價格上方。上升趨勢中，點每根 K 棒都會上移，而且每當價格創新高，上移的速度就加快。指標的計算與圖形判讀請見拋物線 SAR 指標頁；本文談的是如何設定與如何測試。在可以測試的技術分析工具與指標中，SAR 很特別：它不是加進策略裡的一個訊號，而是一整套策略。它同時給出方向、進場與出場，而且一筆交易的出場就是下一筆交易的進場。

這種完整性也正是問題所在。一般指標可以說「不交易」然後等待，停損反手系統卻不能等。它在每根 K 棒上都持有多單或空單，所以在一個橫盤三個月的市場裡，它會在這三個月中都是錯的，或幾乎都是錯的。Wilder（1978）提出這套方法時，就把它定位為趨勢市場的工具。SAR 是不是一套可行的系統，最後取決於一個數字：你的市場有多少比例的時間走出夠乾淨的趨勢，足以彌補其餘時間的損耗。

拋物線 SAR 該如何設定？公式、步進值與上限值說明

步進值與上限值決定點多快縮小與價格的距離。步進值較大，出場較早、翻轉較頻繁；步進值較小，每段行情會吐回較多獲利，但能撐過較長的趨勢。只需要記住一條公式：

SAR(next) = SAR(now) + AF × (EP − SAR(now))

這裡 SAR(now) 是當前 K 棒的點，SAR(next) 是下一根 K 棒的點。EP 是極值點：多單期間為目前這筆多單開始以來的最高價，空單則為自空單開始以來的最低價。AF 是加速因子：它是一個比例，新交易開始時等於步進值，每當價格創出新的極值點就增加一個步進值，達到上限值後便不再增加。因此每根 K 棒，點都會朝極值點移動剩餘距離的 AF 比例。Wilder（1978）採用的是步進值 0.02、上限值 0.20，多數看盤軟體也沿用這組預設值。

原始方法中有三個細節對測試很重要。第一，價格碰到點時，部位反向，新的點從剛結束那筆交易的極值點開始，AF 重設為步進值。第二，在多單中，點不會高於前兩根 K 棒的最低價，以免在平穩行情中意外碰到價格。第三，點從不遠離價格：和任何移動停損一樣，它在翻轉之前只會朝一個方向單向移動。

設定	較小的值	較大的值
步進值（AF 增加的速度）	點長時間遠離價格；翻轉較少；出場時吐回較多的行情	點很快靠近價格；出場較早；在震盪區段翻轉較多
上限值（AF 停止增加的位置）	點永遠不會太貼近價格；長趨勢在回檔中仍會被持有	趨勢後期點可能非常貼近價格；出場接近極值，但小回檔也會出場
改變的是什麼	出場時機與翻轉次數之間的取捨。兩種設定都無法把盤整市場變成趨勢市場。

搜尋「parabolic sar settings」的人，通常想找一組能避開來回甩損的數字。沒有任何一組數字做得到。參數只會移動取捨：步進值較慢的 SAR 翻轉較少，但每段趨勢吐回較多；較快的 SAR 能保住更多趨勢，但兩段趨勢之間翻轉更頻繁。下一節會說明，取捨的後半段為什麼是代價較高的那一半。

為什麼拋物線 SAR 在盤整時會來回甩損？

SAR 在盤整時會來回甩損，因為它必須在每根 K 棒上都持有部位，而即使價格原地打轉，點仍會持續加速靠近價格。於是橫盤市場會產生一連串小額虧損的翻轉，每次翻轉還要付手續費與滑價。來回甩損指的是一筆交易在某個方向的行情中進場，卻因行情立刻反轉而以虧損出場。在盤整中這種情形會一再發生：價格上漲，點跟著爬升到價格下方；價格回落碰到點，系統轉空；價格又回升，碰到新的點，系統再轉多。

每次翻轉都會在價格上小幅虧損，並付出完整的一買一賣（來回）成本：出場的手續費、新進場的手續費，以及兩次的滑價。允許空手的趨勢追蹤系統，等待時不付任何成本；SAR 則對每一次擺盪都要付費。AlphaPrime（Valynox）在回測中，每次進出場都會計入手續費與滑價，並以下一根 K 棒成交，因此你讀到的結果已經包含 SAR 候選策略的翻轉成本。

這正是本文核心論點的意義所在：扣除成本後，決定 SAR 系統結果的是盤整區段，而不是趨勢區段。兩位交易者在趨勢條件相近的兩個市場上使用相同的 SAR 參數，若其中一個市場有更多月份在橫盤，結果就會天差地遠。常見的解法是加入一個把 SAR 擋在盤整之外的濾網，例如趨勢強度讀數，或是像隨機指標設定與訊號一文所說明的區間震盪指標。濾網會把系統從「永遠在場」變成「有時空手」，這是另一套策略，需要自己的測試。

拋物線 SAR 與 ATR 移動停損有什麼不同？

SAR 會隨時間與新極值而收緊，不論市場波動大小；ATR 移動停損則依當前波動度設定距離，而且不會反向開倉。因此兩者在平穩趨勢、劇烈趨勢與盤整中的表現各不相同。平均真實區間（ATR）是在選定的 K 棒數內，一根 K 棒完整區間（包含與前一收盤之間的跳空）的平均大小；計算方式請見ATR 指標頁。ATR 移動停損是把出場點設在距離進場後最佳價格一個 ATR 倍數的位置，隨著交易朝有利方向前進而向價格靠近，一旦被觸及，部位就平倉為空手。

特性	拋物線 SAR	ATR 移動停損
決定與價格距離的因素	交易持續的時間與新極值的次數，透過 AF	當前波動度，透過 ATR 倍數
是否反向開倉	是：出場即是反向進場	否：出場為空手，需另一條規則重新進場
平穩、穩定的趨勢	點很快靠近，趨勢後期可能在小回檔時出場	ATR 小，停損距離近；小回檔也可能觸發
劇烈波動的趨勢	點仍以與平穩趨勢相同的速度靠近，因此大幅擺動會較快碰到點	ATR 大，停損離價格較遠；大幅擺動獲得較多空間
盤整	一連串反向交易，每次都付一買一賣的成本	一次出場為空手；在進場規則再次觸發前不會新進場

兩者都不是全面較優的選擇。Kaminski 與 Lo（2014）指出，停損規則是增加還是減少價值，取決於虧損後報酬的表現方式，這是市場的性質，而非停損本身的性質。走勢平穩、低波動的市場可能適合 SAR；趨勢伴隨大幅擺動的市場，通常需要 ATR 停損那種依波動調整的距離。要知道哪一種適合你的市場與 K 棒週期，唯一的方法就是在相同資料、相同成本下把兩者都跑一遍。ATR 移動停損規則與期貨回測一文展示了 ATR 那一側的比較。

拋物線 SAR 在期貨上有獲利嗎？一次 NQ 日 K 測試的結果

對 NQ 日 K 進行的一次純 SAR 停損反手規則測試顯示，最大回撤與淨損益處於同一數量級，而且部位幾乎整段時間都在場內；由於所展示的候選策略是事後挑出的，它的數字對該規則有美化作用。本次測試以拋物線 SAR 規則作為唯一的進出場依據，多空雙向、一口、不設停損、不設停利、不加濾網，使用 NQ 日 K 棒（2019-01-02 至 2025-06-30），每筆交易收取 $20 手續費與 $10 滑價。搜尋嘗試了 1,024 組步進值與上限值的組合，並保留報酬相對於回撤最佳的一組。下方方塊即為那一組被保留的候選。

有三點值得注意。第一，最大回撤 $128,220 約為 $174,335 淨損益的四分之三。若在這段期間持有一口 NQ，你會看到大部分獲利在某個時點消失，之後才回來。第二，在場時間 94.54%，正是停損反手規則必然呈現的樣子：它幾乎總是持有部位。第三，約六年半內有 53 筆交易，在日 K 上大約每年翻轉八次，因此每筆 $30 的手續費與滑價，只佔平均每筆損益 $3,289.34 的一小部分。若改用日內 K 棒，同一規則的翻轉次數會多出許多，成本佔比也會隨之上升。

這些數字並不代表拋物線 SAR 賺到了這些錢，也不代表讀者可以期待類似的結果。候選策略是從 1,024 組中挑出來的，而正是因為這個比率看起來好，它才被選中。Bailey、Borwein、López de Prado 與 Zhu（2014）指出，眾多嘗試中的最佳者帶有挑選偏差，這種偏差不會在新資料上重現。這些數字只在一件事上有用：它們顯示了 SAR 系統在這個市場上的大致輪廓，一個讓贏家持續抱過長趨勢的規則，勝率接近 70%，而回撤則來自 NQ 橫盤、規則卻持續翻轉的那些區段。

測試 SAR 規則前，要如何檢驗？

檢驗 SAR 規則的方法是：每次翻轉都計入完整成本；確認相鄰的步進值與上限值表現相近；在設定從未接觸過的資料上原封不動地評估；計算盤整區段中虧損翻轉的次數；最後依你事前寫好的規則決定接受或拒絕。順序很重要，因為每個步驟都能以較低的成本先淘汰候選策略，再進入下一個較昂貴的步驟。

1. 從第一次回測起就計入每次翻轉的手續費與滑價。 SAR 系統在每次反轉時都要付兩次費用。使用你在自己市場與 K 棒週期上實際會付的成本，並以兩倍滑價重跑一次，看看結果有多少取決於便宜的成交價格。
2. 跑相鄰的步進值與上限值。 若 0.02 與 0.20 通過，但 0.015、0.025、0.15 與 0.25 全部失敗，那麼這個設定只是僥倖的尖峰，而不是高原區。健全的規則會有一大片表現相近的參數區域。
3. 依日期切分歷史資料，原封不動地評估後段。 在前段選擇設定，然後在後段讀取結果，不做任何改動。樣本內與樣本外切分，以及需要多少資料一文說明了應追求的比例與交易筆數。
4. 計算盤整區段中的翻轉與虧損次數。 標出市場在某個區間內橫盤的月份，加總 SAR 在那些時段的虧損（包含成本），再把這筆帳和趨勢所賺的做比較。若只有一兩段趨勢撐起整體結果，這個系統就仰賴那幾段趨勢的報酬。
5. 依事前寫好的規則接受或拒絕。 寫下你能接受的最大回撤、你要求的樣本外績效佔樣本內績效的比例，以及你預期的高原區寬度，然後套用這條規則。若候選策略未通過，就修改它，並把修改後的版本視為新的候選策略，從第一步重新開始。

這與測試任何套裝訊號所用的紀律相同，不論是 WaveTrend 指標設定與交叉訊號，還是 LuxAlgo 指標訊號與重繪問題：指標提供規則，測試提供判斷，兩者要分開。圖表上的 PSAR 指標在趨勢中看起來一定很有說服力，因為點在那裡會遠離價格，目光也會跟著它們走。真正該看的是盤整區段。

具體的下一步：打開你自己的 NQ 或台指期日 K 歷史資料，找出過去三年最長的橫盤區段，數一數預設的 SAR 在其中會翻轉幾次。把這個次數乘以你的一買一賣成本。這個數字能告訴你拋物線 SAR 策略是否適合你的市場，比它抓到的任何一段趨勢都更有說服力。

常見問題

拋物線 SAR 最好的設定是什麼？

沒有任何一組設定能在所有市場上都有效。常見的預設值是步進值 0.02、上限值 0.20。步進值較大時出場較早、翻轉較頻繁；步進值較小時每段趨勢吐回較多，但能撐過回檔。請在你選定的數值周圍測試一段範圍，並偏好相鄰數值表現相近的設定。

拋物線 SAR 會重繪嗎？

不會。每根 K 棒的點是由前一根 K 棒的點、極值點與加速因子計算出來的，這些在該 K 棒開盤前都已知道。K 棒收盤後，它的點就不會再改變。容易造成誤導的，是在當前開盤的 K 棒還沒走完時，就把點當成訊號來讀。

我能只把 SAR 當停損、不反手嗎？

可以。許多交易者把 SAR 點當作多單的移動出場，而忽略反向訊號。系統在出場後就空手，等待另一條獨立的進場規則。這能消除盤整中一連串的來回甩損，但這是另一套策略，需要自己的進場規則與自己的回測。

拋物線 SAR 能用在日內圖表上嗎？

公式適用於任何 K 棒週期，但 K 棒越短，翻轉次數越多，每筆交易被手續費與滑價吃掉的比例也越高。在日 K 上每年翻轉八次的規則，在五分 K 上可能每天翻轉好幾次。在下結論之前，請以完整成本跑日內版本。

參考文獻

• Wilder, J. W. (1978). New Concepts in Technical Trading Systems. Trend Research.
• Bailey, D. H., Borwein, J., López de Prado, M., & Zhu, Q. J. (2014). Pseudo-Mathematics and Financial Charlatanism: The Effects of Backtest Overfitting on Out-of-Sample Performance. Notices of the American Mathematical Society, 61(5), 458–471.
• Kaminski, K. M., & Lo, A. W. (2014). When Do Stop-Loss Rules Stop Losses? Journal of Financial Markets, 18, 234–254.